随着智能设备和物联网技术的快速发展，电源管理芯片成为电子设备中的核心部件，该领域的投资机会也逐渐显露。2022年3家国产电源管理芯片公司成功登陆科创板，更彰显这一领域的投资价值。下文笔者将深入探讨电源管理芯片的技术背景和发展趋势，分析其在各个细分市场的应用前景和投资机遇。
电源管理芯片属于模拟芯片，是在电子设备系统中负责所需电能的变换、分配、检测等管控功能的芯片，是所有电子产品和设备的电能供应中枢和纽带。电源管理芯片产品性能主要由特色工艺能力、研发设计能力和质量管控能力决定。同时由于其设计工具自动化程度较低、设计难度较大、研发周期较长等特点，该行业高度依赖于工程师的设计能力和设计经验。优秀的模拟芯片设计企业需要长期经验技术的累积，领先企业依靠丰富的技术及经验、大量的核心 IP 和产品类别形成竞争壁垒。
近年来，随着物联网、智能设备的应用普及和国家对节能环保的要求，电子整机产品对电源效率、能耗体积以及电能管理的智能化水平提出了更高要求。整个电源市场呈现出需求多样化、应用细分化的特点，和高效低耗化、内核数字化、智能化的发展趋势。市场需求催生出技术的不断革新，电源管理芯片行业迎来了发展风口。
Gartner数据显示，我国电源管理芯片市场近年来呈现稳定增长趋势。2022 年中国电源芯片市场规模约 130 亿美元，预计 2025 年将达到 200亿美元，复合增速约 15.4%。2021年全球电源管理芯片市场规模约为370亿美元，预计2026年将扩张至约565亿美元。受益于物联网及5G时代应用领域拓展、需求增加以及我国消费电子终端品牌的崛起，中国电源芯片市场增速明显高于全球增速。
目前，国内电源管理芯片市场主要参与者仍为欧美企业，国产电源管理集成电路占比不到20%。国产替代空间巨大，随着国产电源管理芯片在多个应用市场领域发力，进口替代效应日渐凸显。经测算，2025年电源管理芯片国产厂商市场规模有望达到40亿美元，未来成长空间巨大。
近年来，新能源、AIOT 等新兴产业发展，服务器、光伏、储能等领域大规模应用，全球需要的电子设备数量及种类迅速增长。对于这些设备的电能应用效能的管理也将愈加重要，电源管理芯片的应用范围将更加广泛，市场空间不断增长。
根据 Gartner数据显示，2021 年下游应用占比最大的是消费电子和通讯，占比分别为 25%和 24%，汽车电子占比约为 9%。从产品分类来看，DC-DC、LDO、PMIC 品类占比较高。从不同类别芯片占比来看，目前应用最广泛的为标准类电源管理芯片、DC-DC 转换及 LDO线年电源管理芯片不同类型规模占比（左图）及电源管理IC下游应用占比（右图）（来源：东北证券等）
2018 年至 2021 年，合资品牌汽车无线%，自主品牌汽车无线%。无线充电管理芯片包含接收端芯片和发射端芯片，通过控制电感线圈产生与耦合交变磁场产生交流电并且进行电力传输。据笔者访谈了解，国产车基本标配2颗无线充电芯片，而特斯拉等高端品牌标配4颗，高配需要8颗。而工业新应用场景需求的不断增加，也为工控类电源管理芯片带来了新的成长动能。目前工控类市场主要包括光储充、5G 基站、服务器、智能电表、智能断路器、电机设备等。在光储充方面，根据彭博预测，2050 年全球光伏发电总量中的占比有望超过全球发电量的 30%，成为第一大发电方式。光伏发电的普及，直接推动适配逆变器的电源管理芯片需求量大幅提升。在5G 通信方面，5G 已经成为全球各国经济发展和竞争的战略组成部分。根据前瞻产业研究院预测，2030 年国内 5G 宏基站数量约为 4G 基站的 1-1.2 倍，合计约 500-600 万个。在电力方面，自 2018 年以来，国家电网启动新一轮改造，同时存量智能电表的更新换代需求拉动了智能电表市场需求的回升。根据国家电网数据，预计 2022 年国家电网智能电表招标数量将达 7736.35 万只，同比增长 15.92%。在服务器方面，人工智能、数字经济对算力基础设施的计算能耗及电源管理提出了更高的要求。在电机方面，随着工业 4.0 时代的到来，传统领域需求仍然旺盛。
2022年，国际贸易摩擦、自然灾害、地缘政治冲突、欧美通货膨胀、地缘局势紧张等因素，半导体行业总体处于下行周期。但参考历史周期规律及渠道调研情况，半导体行业景气周期有望于 2023 年触底回暖，并随着库存出清叠加下游需求回升，市场供需关系将得到改善。目前电源管理芯片市场参与者主要为国际厂商，其中2021 年前三大企业分别为德州仪器、亚德诺、美信，CR3 占比为 41%，竞争格局相对集中，呈国际厂商垄断态势。
图6：国内主要头部电源管理芯片厂商规模及市场占比情况（来源：iFinD，稳正资产整理）
目前电源管理芯片最大的终端市场仍然是手机和消费类电子产品，但由于该市场竞争不断加剧，盈利空间被压缩。另一方面，汽车电子、可穿戴设备、智能家电、工业应用、基站和设备等下游需求不断增长。天行体育下载未来随着人工智能、大数据、物联网等新产业的发展，全球需要的电子设备数量及种类迅速增长。由于汽车和工业电源管理芯片市场应用技术要求较高，相应产品毛利率也较高，未来电源管理芯片应用领域从低端消费电子市场向高端工业、汽车市场转型将成为行业发展新趋势。总体来看，电源管理芯片行业未来机遇与挑战并存。
电源管理芯片作为电子产品和设备的电能供应中枢和纽带，是电子产品中不可或缺的关键器件，其种类丰富，应用范围广泛。电源管理芯片中的LED照明芯片、无线充电管理芯片等成熟细分赛道，在过去几年涌现多家上市公司。现阶段随着电动车和智能化的销量基数放大，车载电源管理芯片具有比较合适的投资机会。伴随SiC和GaN第三代半导体材料产业链的兴起，复合型电源管理芯片在低功耗高能效上有非常大的突破，
。笔者认为，随着细分市场规模的扩大、新型应用领域的拓展以及进口替代加速，电源管理芯片市场将持续高增长；在车载、光储充、服务器等高景气细分赛道将不断涌现优质投资标的，值得长期保持关注。
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